【推薦】在今天，傑西·利弗莫爾會如何做交易?

“在投資領域，舒適的東西很少有利可圖。”——羅伯特·阿諾特

傑西·利弗莫爾被大多數同時代的人稱為“巨熊(Great Bear)”。1890年至1940年間，他從區區5美元起步，在第一筆交易中就賺了3美元，發了幾次財。

他的名聲在於他在市場上賺了好幾次數百萬美元，但很快就破產了。例如，在他的傳記《股票經營者的回憶》(Reminiscences of a stock operator)中，就在1907年金融危機爆發前不久，傑西做空了整個股市，賺了300萬美元(經通脹調整後，相當於現在的4000萬美元)。同年，他失去了一切，甚至還欠了100萬美元的債。1929年，傑西的淨資產為1億美元(經通貨膨脹調整後為現在的13億美元)。5年後，他又一次破產了。

1929年華爾街崩盤，標誌著大蕭條的開始，這是金融市場歷史上最嚴重的崩盤之一，他因做空而一夜成名。

一百年過去了，毫無疑問，自從利弗莫爾先生從事股票和商品交易以來，時代已經發生了變化。與演算法高頻交易員執行的數十億美元交易相比，當時的市場交易清淡。如今，這些交易員尋求從小幅波動中獲利。波動更劇烈，如果交易員不夠謹慎，賣空可能會在幾秒鐘內抹去全部淨資產。

道瓊斯工業平均指數今天高達30996.98點。與利弗莫爾過去在市場上交易的時候相比，上漲了300倍。在利弗莫爾先生在市場上做了數百萬筆交易後，當時的指數對他來說就像“對賭行”一樣。

儘管時代在變化，他的交易規則仍然適用，他所尋找的價格模式仍然與今天的市場非常相關。

其中一個原因是，人類的心理幾乎不易改變。市場和跟蹤它們的技術指標只是恐懼和貪婪的反映。這是一枚硬幣的兩面，在如今快節奏的股票交易中，驅動需求和供應。

根據Investopedia的說法，技術分析是一種交易紀律，通過分析從交易活動中收集的統計趨勢，如價格變動和成交量，來評估投資並確定交易機會。基本面分析試圖根據銷售和收益等業務結果來評估證券的價值，而技術分析則側重於對價格和成交量的研究。技術分析工具是用來檢查證券的供求關係如何影響價格、交易量和隱含波動率的。技術分析通常被用來從各種圖表工具中產生短期交易信號，但也可以幫助提高對證券相對於大盤或某一板塊強弱的評估。這些資訊有助於分析師提高他們的總體估值。技術分析可以用於任何具有歷史交易數據的證券。這包括股票、期貨、大宗商品、固定收益、貨幣和其他證券。這些年來，我逐漸意識到，這些圖表所用的數字都是基於概率的。

技術分析本質上是一個概率遊戲，使用過去的數據來嘗試預測未來，因為人群的瘋狂仍然是一樣的。

這就是為什麼技術分析能夠在新興和前沿經濟體等弱勢市場產生經風險調整的回報的原因之一。根據個人交易所在的國家或市場的不同，這些指標將產生好壞參半的信號。在60%到70%的時間裏，對股票有效的方法可能並不適用於大宗商品。

利弗莫爾先生沒有現代圖表的便利來繪製他的價格模式。相反，這些模式只是他在分類賬中記錄的價格。他只喜歡交易那些有趨勢的股票，並且避免在市場上進行區間交易。當價格接近一個關鍵點時，他等著看它們的反應。

例如，在投資網站Investopedia上一篇題為《Jesse Livermore: Lessons From a Legendary Trader》的文章中，“如果一只股票跌了50美元，反彈到60美元，然後又跌回50美元，Jesse的規則規定要等到關鍵時刻到來才能交易。”如果同一只股票漲到48美元，他就會做空。

如果它從50美元的水準反彈，他將進入52美元做多，密切關注60美元的水準，這也是一個“關鍵點”。

例如，漲到60美元以上，就會觸發頭寸的增加(金字塔式增長)，漲到63美元。未能突破或持有60美元以上將導致對多頭頭寸的平倉。在本例中，斷接上的$2緩衝區並不精確；緩衝將根據股票價格和波動性而有所不同。我們希望在實際的突破和進入之間有一個緩衝區，允許我們儘早進入移動，但將導致更少的錯誤突破。

雖然利弗莫爾先生沒有進行區間交易，但他在區間市場進行了突破交易。他使用了與上面類似的策略，在新的高點或低點進入，但使用緩衝來減少錯誤突破的可能性。

價格模式，結合交易量分析，也被用來決定是否繼續交易。傑西用來判斷自己是否處於正確位置的標準有:

· 增加突破時的成交量。

· 在突破後的最初幾天，價格應該朝著突破方向移動。

· 一個正常的反應是，價格在某種程度上逆趨勢回落，但是交易量在回落時比趨勢方向要低。

· 正常回調結束後，成交量沿趨勢方向再次增大。

偏離這些模式是警告信號，如果通過關鍵點的價格波動得到確認，則表明應提取已撤出的或未實現的利潤。

市場時機

任何交易者都可以確認這樣一個事實：早一點或晚一點的正確交易，可能和錯誤一樣有害。時機在金融市場上至關重要，沒有什麼比價格本身提供更好的時機了。以上提到的關鍵點也存在於個股和市場指數中。在開倉(特別是重倉)之前，讓價格確認交易。

利弗莫爾先生相信，無論我們多麼“感覺”我們知道正在發生什麼，我們都需要等待市場來證實我們的論點。只有在這種情況下，我們才進行交易——而且我們必須迅速地這樣做。

雖然基本面分析者已經揭示了市場時機選擇很難創造超額收益，但一些圖表分析師仍然相信，由於市場時機選擇的卓越性和市場效率低下，我們有時可能會跑贏指數和其他交易員。

但老實說，當投資者或交易員在任何特定時刻做出決定時，所有的資訊都不包括圖表中顯示的後果。任何特定圖表的“全圖”都可以用來描述交易員在哪里出了問題，但不能用來在“那個”特定的時間點做出決定。事後看來，一切都是正確的!

但在低效是常態的市場，基本指標通常足以產生不錯的結果。如果在交易量中有足夠的證據，我相信即使在今天仍能給交易者提供很多價值的五個主要指標是:

1.RSI(相對強度指數)-由J. Welles Wilder開發，RSI是一個動量振盪指標，“衡量價格運動的速度和變化”。它在0和100之間震盪，當商品或股票在70以上時被認為是超買，當低於30時被認為是超賣。信號可以通過尋找分歧和失敗波動來產生。相對強弱指數也可以用來確定總趨勢。

2. 斐波那契回撤 - 斐波那契回撤水準是水平線，表示可能出現支撐和阻力的位置。它們是基於斐波那契數列的。每個級別都與一個百分比相關聯。這個百分比是指之前價格的回撤幅度。斐波那契水準分別為23.6%、38.2%、61.8%和78.6%。雖然不是正式的斐波那契比率，但也使用了50%。

這個指標很有用，因為它可以畫在任何兩個重要的價格點之間，比如高點和低點。然後，該指標將創建這兩點之間的水準。

這個指標在低效市場上如此有效的一個主要原因是，斐波那契數列與人類DNA的構造方式直接相關。自然界中的任何元素都按照斐波那契數列行事。

這個序列的起源是基於一種叫做黃金比例的東西。從0和1開始一個數字序列。然後，繼續將前面的兩個數字相加，得到一個像這樣的數字串:

·0,1,1,2,3,5,8,13,21,34,55,89,144,233,377,610,987…

斐波那契回撤水準都是從這個數字字串派生出來的。序列開始後，用一個數除以下一個數得到0.618，也就是61.8%。用一個數字除以它右邊的第二個數字，結果是0.382或38.2%。所有的比率，除了50%(因為它不是一個正式的斐波那契數字)，都是基於涉及這個數字字串的一些數學計算。

有趣的是，0.618或1.618的黃金比例在向日葵、星系構造、貝殼、歷史文物和建築中都有發現。

群體的瘋狂是人性的一部分，因此，大多數股票和大宗商品在這些水準上反彈或回調的關鍵原因之一，只是因為這些水準描繪了人類心理的基礎。將斐波那契數列與其他指標如RSI和成交量數據結合起來可能有助於進一步加強交易系統的驗證。

3. 移動平均線 - 本質上是一組交易日的價格數據的平均值，大多數交易者會在較短的平均線超過較長的平均線時做多。通常，許多人使用的標準是使用50日和200日移動均線。

4. 布林帶——通常有些股票是窄幅波動。利弗莫爾可能不喜歡在區間內交易股票，但他確實更喜歡突破。判斷股票或商品是在上行還是下行中突破的一個關鍵參數是觀察布林帶。中間部分的波段(也稱為平均值)通常是股票/商品的20天移動平均價格，上下波段設置在距離平均值兩個標準差的距離。從典型的交易區間突破表明趨勢已經啟動。

5. 隨機指標 - 通常與RSI結合使用，隨機RSI可以進一步平滑RSI結果，以更好地指示信號的強度。通常被認為是在80和20的超買和超賣範圍內，這個信號可以支持其他已經提到的信號。

如果我們增加時間週期會發生什麼？

以上指標絕不是大多數交易者用來證實他們分析的唯一指標。大多數專業交易員使用多個時間框架來重新評估股票/商品是否確實朝著他們預測的方向發展。

與短期指標的情況一樣，成交量勢在必行。由於很多長期指標都是滯後的，而不是領先的，所以對於專業日內交易員或黃牛來說，它們描繪的情況變化有點太晚了。除了這些參數之外，觀察成交量可以使投資組合的總體標準差最小化。

自利弗莫爾時代以來，技術分析發生了怎樣的變化？

現在有三種人在股票市場“投資”：

1. 關注新聞的新手——他們通常從鄰居那裏得到股票消息。

2. 認為自己可以加入“拉高出貨”的經驗不足的人員、技術投資者、短線交易員等。

3. 奧馬哈先知的門徒——這些人只知道他們挑選的公司的財務狀況，然後模仿沃倫·巴菲特。

當時的大多數交易員都很專注，紀律嚴明。他們的倉位很少。你可以說他們是“專注交易者”，而專注投資者只持有很少的股票。這是不尋常的，因為今天的大多數投資者都崇尚多元化，避免集中投資的風險。但交易員必須持續跟蹤價格和交易量，在實際操作中，如果你持有的頭寸很少，這就容易多了。

大多數人使用“金字塔”技術。他們增加了盈利的倉位。同樣，這在今天是不尋常的，因為大多數人“攤薄成本”——他們通過在下跌的股票中購買更多的股票來降低平均成本。

交易是一種高風險的策略。它可以獲得比普通投資更高的回報。它需要特殊的技能，只有通過努力工作和接受錯誤才能獲得。大多數普通投資者缺乏自律，無法控制自己的自尊心，也無法努力改正自己的錯誤。運氣總是起作用，但好的交易者學會管理“他們的運氣”。

我的觀點是，交易員的技能對長期投資者也是有用的。紀律總是有用的。優秀的交易員也很擅長最大化收益——這是投資者經常偷懶的地方。

然而，仍需考慮兩項警告。一個是“運氣”在金融市場中的作用及其對股票價格的影響。另一個是，大部分的交易建議通常是針對專業交易員的。調整一個人的性情可能需要多年的練習和專注，而這只有市場才能教給你。

結束語

沃倫·巴菲特通常認為“懶惰”作為一個關鍵的人格特質的投資者需要達到成功的頂峰，這似乎遵守羅伯特·阿諾特的話,但交易可以是一個非常困難的遊戲，操縱你的棋子，因為一個錯誤的舉動可以去除所有的收益，這些收益是過去的幾個月甚至幾年累積的！

那些無論順境還是逆境都能把大部分錢投在市場上睡個好覺的人，瞭解他們所投資的股票/商品等等，以及這些東西在各自市場、產品週期和競爭對手中的位置，以及什麼會讓它們有價值以及何時有價值。

恐懼和貪婪將一直持續，並在圖表中反映出來。價格、成交量和未平倉表現為群體行為。技術分析可以被定義為科學與藝術的完美表現。工程師可以應用信號處理的類比來減少噪音，而藝術家可以在畫布上描繪人群的心理。

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說到底，市場是大眾心理的一種結合。當市場出現恐慌時，上述所有技術所依賴的支撐和阻力都不起作用。它們之所以有效，只是因為人們有記憶，一旦價格接近前一個交易區間就會採取行動。但與黑天鵝事件類似，一次性事件永遠不能僅憑概率來證明。業餘愛好者喜歡預測，高效的市場交易者總是在尋找這樣的支持和阻力區。

理解支持和抵制可能至關重要，但未來很可能真的屬於“基本面面分分析者”，或者非常簡單的數據科學家，他可以通過在一納秒內追蹤簡單的價格運動，通過編程致富。