【資訊】大摩、美銀、德銀連續告誡客戶抓緊離場

首先從摩根士丹利開始，摩根士丹利首席股票策略師邁克爾·威爾遜（Michael Wilson）上週末表示，儘管標準普爾500指數繼續創下歷史新高，但“從表面上看，決策層已經發生了明顯轉變。更具體地說，羅素2000年小盤股指數自3月12日觸及峰值以來，表現落後標準普爾500指數8％。儘管此後一段歷史上表現強勁，但相對強勢已經破裂，在過去一年中，我們股票市場的週期性公司開始跑輸大盤，而防禦性股票表現更好一些。 如果這還不夠的話，那麼IPO和SPAC的指數已經跑輸20％了”。

這裏出現了一個大問題：儘管政策制定者通過貨幣寬鬆政策和財政刺激措施為經濟提供了巨大支持，但封鎖措施卻減少了供應，使價格飆升，同時損害了利潤率。 結果，從原材料到勞動力，所有方面的供應都短缺。最重要的是，第一季度財報季可能會帶來成本和利潤率方面的壞消息，尤其是在第二季度前景方面。

同時，IPO和SPAC表現不佳也是一個信號，表明美聯儲提供的充足流動性最終將被供應所淹沒，威爾遜悲觀地指出，“當新股表現不那麼出色時，這通常是領先指標，股市將陷入更大範圍的下跌。”他總結說，如果再加上很高的杠杆率風險就更高，投機性投資將遭到嚴格清算。

隨後美國銀行也表達了同樣的擔憂。美國銀行首席量化和股票策略師薩維塔·蘇伯拉曼尼安（Savita Subramanian）發表了一篇題為“遏制熱情的五個理由”的文章。其中她說：“市場多巴胺情緒越來越高漲，公司估值也高以及刺激措施達到頂峰，市場對好消息的定價過高。我們仍然看好美國經濟，但不看漲標準普爾500指數。”

蘇伯拉曼尼安說笑到，我們對標普500指數的在華爾街最悲觀，但是能收在3800點我已經很滿意了。週三標普500指數收盤4124點。

現在第三家銀行加入了悲觀團隊。德意志銀行首席股票策略師Binky Chadha的最新說明中，“從歷史上來看，當增長達到頂峰時，股票和宏觀週期指標比如ISM走勢極為相近（相關性為73%），ISM通常在衰退結束後一年（10~11個月）達到峰值。現在來看，快到了”！

下圖顯示了標普500指數走勢和ISM的關係，當ISM觸頂時，股市回撤也緊隨其後，拋售通常在ISM高峰後2周開始的，中值持續了6周。 好消息是，目前經濟復蘇還在穩定發展，公司業績目前還可以維持，而今年晚些時候的風險主要是基於通貨膨脹和美聯儲的反應。