交易員削減美元空頭頭寸，五大投行齊聲警告：小心美聯儲決議鷹派意外

投資者在週四淩晨美聯儲宣佈政策決定之前減少對美元的做空，因擔心偏向鷹派的政策可能被低估。此舉導致空頭再度陷入與強韌美元的角鬥。

美元連續第三天上漲，過去五天中也有四天走高。與此同時衡量看漲和看跌期權平衡的風險逆轉指標表明，看多情緒達到了4月以來之最。

德意志銀行首席國際策略師Alan Ruskin說，如果美聯儲主席鮑威爾週四開始就抑制通脹發聲，投資者就應建立美元兌加元和日元的看漲頭寸。加拿大帝國商業銀行的Bipan Rai則青睞短線美元兌歐元和加元看漲期權。

美元即期匯率指數正延續上周的漲勢，交易員在美國國債收益率大幅下挫的同時削減美元空倉，這一與直覺背道而馳的舉動助燃了美元的漲勢。現在市場聚焦於美聯儲有關資產購買縮減或通脹預期的任何線索，又回頭關注現在邊際走高的收益率。Brown Brothers Harriman策略師Win Thin說：

“鑒於美國收益率面臨的風險偏於上行，美元可能會受益於債市對美聯儲和通脹前景的重新定價。”

他預計美聯儲將維持當前的利率水準不變，但官員們對經濟前景更加樂觀，且將上調利率預測。他們還有可能談論放緩資產購買速度的過程。

美元在2021年迄今起伏不定，目前比年初上漲約0.4%。美國商品期貨交易委員會的最新數據顯示，華爾街在美元走向上仍存在分歧，而美聯儲若發出明確信號，就有可能再次動搖當前主要看跌的投機者。

五大投行齊聲警告！美債空頭恐將逆襲？

值得注意的是，本周以來已經至少有五家大型投行警告要小心本次美聯儲決議“風險不對稱”。不少債市交易員也正趕在美聯儲利率決議公佈前重新調整倉位。

高盛集團美國利率策略主管Praveen Korapaty在週末就表示：

“我的感覺是，市場圍繞美聯儲決議的潛在反應存在著不對稱性”。

外界普遍預計，美聯儲將在當地時間6月16日公佈的利率決議中保持其超寬鬆立場，這也是Korapaty的基本假設。Korapaty指出，

“然而尷尬的是，美聯儲很難比人們預期的更鴿派，因為人們目前就基本預期美聯儲將保持鴿派立場，但如果出現鷹派意外，市場則還沒有做好準備。人們一直在規避做空風險。因此，你可能會看到債市出現一些拋售，推動收益率邁向區間上端。”

花旗集團策略師Bill O' Donnell團隊的觀點也與高盛不謀而合。花旗週一的報告指出，美債價格目前“對美聯儲決議出現鷹派結果、而非鴿派結果更為敏感”。

花旗認為本周的美聯決議將出現鷹派風險，因FOMC今年的核心通脹預測可能大幅上調，2022年的可能略微上調；在這一情境下，花旗認為美債已超買，且到目前為止難以在上周四的價格上漲基礎上繼續。具體到10年期美債收益率，他們認為過去1個月的回調目前看來已經過頭。

此外，摩根士丹利分析師也在為美聯儲決議鷹派意外的可能性做著準備。金十數據此前報導，摩根士丹利美國利率策略主管Guneet Dhingra上周五在報告中指出，美國CPI數據出爐後美債收益率暴跌，表明市場認為通脹是暫時的，但同時也有跡象可證明通脹是持續性的。鑒於通脹趨勢正從暫時的向可持續的轉變，FOMC內部出現鷹派傾向的可能性增加，利率市場可能面臨鷹派意外。

包括Priya Misra在內的道明證券策略師在一份報告中也表示，美聯儲利率點陣圖中2023年的預測中位值有可能走高。他們表示，這可能會讓市場感到意外，因市場已經為鴿派美聯儲定價，同時，他們預測10年期美債收益率將反彈至1.70%的水準。

此外，摩根大通目前也開始轉為看空美債。包括Jay Barry在內的摩根大通團隊表示，

“市場現在反映的加息前景不足。鑒於估值高企和隱含的緊縮步伐溫和，我們對10年期美國國債轉為看跌。隨著本季度‘鐘擺’左右搖擺，美國國債已經從極便宜變得極貴。”

對於投資者而言，在本周美聯儲決議公佈前，如此多家全球知名投行同時對美聯儲決議的鷹派風險發出警告，無疑需要提高警惕。