減碼箭在弦上？本周美聯儲議息會議將成為推高美債收益率重要催化劑

美聯儲本周召開的貨幣會議可能會對22萬億美元的美債市場帶來壓力測試。此前，隨著美國經濟從疫情中復蘇，美債收益率持續走低，與今年市場預期的收益率上升截然不同。

自6月份聯邦公開市場委員會（FOMC）會議召開以來，美債收益率一直處於下行趨勢。市場最初認為美聯儲立場轉“鷹”，因為美聯儲的決策者上月預計加息時間表將加快，並在通脹不斷上升的背景下開始討論何時結束債券購買計畫。

但10年期美國國債收益率週二跌至1.1280%，為2月份以來的最低水平，該收益率在3月底曾一度升至1.776%。上週五，30年期債券收益率較美聯儲會議剛剛結束時下跌約30個基點。

目前收益率曲線也已趨平，兩年期和10年期公債收益率差收窄至2月以來最低水平。聯邦公開市場委員會將於週二和週三召開最新會議。

考慮到美國通脹持續升溫，物價增速創下多年新高，但美債收益率卻顯著下跌，這讓不少投資者感到費解。一般來說，通脹會侵蝕債券未來現金流的購買力，當物價的上漲幅度大於債券的收益率，就可能引發債市拋售，從而導致價格下跌，收益率上行。

有分析認為，夏季市場交投清淡放大了實際收益率的下跌走勢。但除了交易層面的原因，投資者對經濟和通脹前景的重新評估也主導了美債的走勢。

三菱日聯金融集團（MUFG）美國宏觀策略主管George Goncalves表示，美聯儲堅持樂觀的前景，即顯示經濟有“良好的發展空間”，且仍打算縮減每月1，200億美元的購債規模。他表示，

“這是正確的信息，也是美聯儲下周能發出的正面信號，屆時將阻止這段時間股市的不斷上漲。”

摩根士丹利策略師也認為，此次會議可能成為推高收益率的重要催化劑。該行在週四的美國經濟和全球宏觀策略報告中寫道：

“美聯儲對經濟的樂觀評估將繼續討論縮減購債規模，可能會打擊目前高漲的市場情緒。”

此外，一段時間以來，由於操作上對收益率曲線將變陡押注的平倉，以及對Delta變種病毒和經濟增長放緩的擔憂加劇了這種情況。

中金分析師認為，曲線增陡交易平倉不僅影響第一階段的利率走勢，更波及到第二階段和第三階段的市場行情。

傑富瑞分析師表示，雖然聯邦公開市場委員會（FOMC） 6月份的會議聲明“含蓄地宣佈了戰勝了新冠疫情”，但Delta變種的蔓延和疫苗接種的放緩可能會改變美聯儲本月的基調。

該行在最近的一份報告中表示：

“如果有什麼不同的話，本周的美聯儲議息會議基調可能會比6月份的會議更加溫和。”

Oxford Economics的首席美國金融經濟學家Kathy Bostjancic表示，市場可能已經從對增長預期的過度樂觀轉向過於負面，經濟數據將不得不臨目前高估值市場承壓。

此前已有經濟學家們稱，美國經濟增速可能在今年春季就已經見頂了，2021年整體增速將放緩至6.9%，明年和2023年將分別降至3.2%和2.3%。

Bostjancic表示，“正如美聯儲主席鮑威爾所言，需要六個月的時間才能真正知道通脹在多大程度上是暫時的，”“我認為，就經濟的持久力而言，我們在今年下半年也會學到很多東西。”