巴菲特的“小麻煩”：錢太多專案少 現在連回購也難了

對於長期價值投資者——股神巴菲特而言，近幾年一直困撓他的苦惱就是：錢太多但可投專案少，因此他只能把資金用來回購自家股票上，因為他認為至少伯克希爾哈撒維公司仍被低估。但最新季報顯示，二季度伯克希爾公司的回購量也在下降了。

公司二季度報告顯示，截止6月末，公司手持現金及現金等價物共1440億美元，與一季度末的1454億美元相比略有下降，但仍處於近年來的高位水準。

二季度，公司的回購股票規模為60億美元，一季度為66億美元，之前兩個季度均為90億美元。

在資金充裕的情況下，公司回購策略又沒有發生改變，回購量的下降只能說明：市場上沒有更多流動性可供回購，或者是公司認為目前的股票有點貴，刻意放緩回購步伐。

伯克希爾股票在一季度上漲近11%後，二季度又上漲了8.5%，上半年累計上漲23.7%，同期標普500指數漲幅為18.1%。而在2019年和2020年，伯克希爾的股票表現均落後於大盤。

近兩年，手握大把現金的伯克希爾基本沒有大規模的並購或投資專案，除了去年中以97億美元總價收購Dominion Energy的中游能源業務。它的前四大重倉股，基本沒有變化（如下圖所示）。投資組合其他重倉股的變化，季報中沒有過多披露，按往常慣例，需等待8月中公佈的13F報告了。

注：來源伯克希爾季報，單位：億美元

巴菲特在股東信中曾提到，他也希望進行並購，但是對於秉持長期價值投資理念的他來說，外面公司的股價也太貴了。

堅持不分紅的伯克希爾，無法透過外生性並購來推動公司業務快速成長，那只能用回購來回報股東了。但現在的情況是，伯克希爾自己的股票也是水漲船高，比大盤漲得還快，顯得有點貴了。

CFRA Research的分析師凱西·塞弗特（Cathy Seifert）在接受媒體採訪時說：

“他們（伯克希爾）有點進退兩難。在這種背景下，我認為回購的水準是審慎和適當的。”