黃金時代再現？美國天然氣市場憧憬13年前的牛市捲土重來

我們似乎回到了Centaurus能源對沖基金創始人、億萬富翁John Arnold的時代。

紐約商品交易所主力天然氣合約10月天然氣期貨合約價格在上周三（9月8日）一度上漲40美分，正式突破2018年的高點4.93美元/百萬英熱單位，達到5.01美元，創下7年新高。

美國天然氣價格日線圖

投資天然氣市場的黃金時代重現？

這輪漲勢讓人回想起John Arnold和其他大型對沖基金，如Velite Capital的Dave Coolidge和Sandbridge Capital的Andy Rowe統治市場的時代。

天然氣市場諮詢機構Gelber & Associates的Dan Myers在上周三的一份報告中提及了那個時代：

“上次10月天然氣期貨合約價格超過目前水準還是在2008年，那是在葉岩革命前，是一個非常不一樣的市場。”

在13年前的那場牛市中，10月天然氣期貨合約價格達到了8.06美元。歷史高點是在2005年12月，為15.78美元。

雖然當前的漲勢相對一般，但是潛在因素依然支持價格朝著這些高點行進：隨著冬天越來越近，但供應非常緊張，同時市場擔憂情況會更加糟糕。Dan Myers寫道：

“今天（9月8日）價格上漲主要是由於庫存水準低於均值。”

Dan Myers稱，2021/22年的冬天即將到來，但是美國總庫存相比5年均值低5140億立方英尺。他補充道：

“對冬天可能供不應求的擔憂持續增長，加劇了天然氣市場的投機。”

黃金時代大佬層出不窮

上述這些因素也在2004年初至2009年促成了天然氣市場那段五年的牛市，當時價格從6美元漲至近16美元，那段期間被稱為黃金時代。

而且，那個時代，John Arnold在美國能源交易巨頭安然（Enron）的醜聞中脫穎而出，樹立了自己的品牌。

Centaurus基金在五年內賺取了巨額利潤。2006年，John Arnold通過一筆10億美元的交易在市場大賺一筆，擊敗了競爭對手Amaranth對沖基金Brian Hunter，奠定了其大佬地位。

不過，金融危機後，能源價格飆升，引發了輿論對John Arnold這類投機者的抨擊。2012年，John Arnold退休。

同年，Velite的Dave Coolidge因實現超50%的年回報率而成為焦點，接過了John Arnold的天然氣交易王冠。Dave Coolidge是傳奇石油交易商Oscar Wyatt的門徒。Dave Coolidge於2015年退休。

SandRidge的Andy Rowe是花旗Smith Barney部門的前交易員。在其充滿挑戰的職業生涯尾聲，實現年度盈利後，Andy Rowe也退休了。

接下來幾年，由於天然氣價格陷入結構性低點，盈利下降，越來越多的對沖基金和投行退出了天然氣市場。

自2014年以來，葉岩油氣鑽探技術的進步推動供應指數增長，令氣價承壓。就在去年6月，美國天然氣價格一度跌至25年低點1.43美元。

對沖基金會重返天然氣市場嗎？

目前的繁榮是否會吸引大牌對沖基金和其他金融機構入市並不重要。

但不能忽視這種可能性。自今年年初以來，低迷的產量和極端的天氣導致庫存和供應大幅減少，氣價同比大漲94%。

似乎最近的天然氣市場不缺少利多因素，自8月底以來，颶風艾達（Ida）導致的短期產量下降進一步加劇了市場的緊張局勢。

美國墨西哥灣54.39%的天然氣的產量仍未恢復，有限的供應抵消了此前電力和工業部門需求下降的影響。

美國天然氣庫存變動

美國庫存低迷，天然氣出口熱情高漲

而美國天然氣庫存增長也非常低迷。根據美國能源資訊署（EIA）的數據，截至9月3日至天然氣庫存增加520億立方英尺，雖然高於市場預期的390億立方英尺，但低於五年均值約650億立方英尺。

前兩周的增幅更低，截至8月27日止一周僅200億立方英尺，截至8月19日止一周也僅290億立方英尺。

與此同時，美國天然氣價格上漲並沒有影響到液化天然氣商向海外出口的熱情。亞洲和歐洲的天然氣價格已經達到了18美元/百萬英熱單位，據此計算出口天然氣賺取的差價高達12美元。

但天然氣面臨其他能源競爭，生產商正在加大基礎設施建設

不過，在美國本土，天然氣還面臨煤炭和其他可再生能源的激烈競爭。過去一周，SPP和MISO中心的天然氣發電量大幅下降，而煤炭和熱能發電的比例在過去兩周增加了超5%。

根據各自使用替代能源發電的能力，發電廠會一直優先考慮其他能源，而非天然氣。

另一方面，天然氣開採商將繼續穩步新建油田基礎設施，希望趁著氣價高的時候賺更多錢。

生產商穩步擴產有望平衡市場，並降低庫存赤字。但是，什麼時候產能能夠從沉睡中蘇醒還是個未知數。

美國能源資訊署預計氣價到2022年才會下降

不過，美國能源資訊署在週三發佈的短期能源展望報告中預計，到明年，由於產量增加和液化天然氣出口下降，美國天然氣平均價格將降至3.50美元。

該機構還在報告中寫道：

“我們預計美國亨利樞紐（Henry Hub）的現貨價格到2021年第四季度的均價為4美元/百萬英熱單位，因推動8月價格上漲的因素有所減弱。”

但報告還稱，預計在明年1月，冬季取暖高峰期，價格將再次升至4.25美元。美國能源資訊署認為，只有過了這個階段，到2022年，價格才會普遍下降，全年均價將為3.47美元。