每種交易風格都有死穴，如何取捨？ ​

人類的感情

一切交易都是與人打交道。人有理智，亦有感情。理智是簡單的，而感情是神秘的。想做好交易，你要懂得人類的情緒波動，懂得他的恐懼、他的希望、和他人性中致命的弱點。我們交易員，無非就是在人類的情緒中，尋找機會。

值得慶倖的是，有些極其聰明的前輩——行為金融學的先驅們——揭示了其中的秘密。在不確定性面前，人們容易重複一些錯誤。在壓力之下，人們容易錯判風險與機遇。偉大的交易員懂得這些。他們知道，別人的判斷失誤就是自己的機遇。更難得的是，他們還知道這些失誤是什麼樣子的，每當市場上露出這些失誤的尾巴，他們就能抓住。

哪有理性人？

多年以來，“理性人”是所有經濟學說和金融理論的基礎。交易員應該知道，這是扯淡。地球人都是非理性的。一旦介入交易，也就進入了情緒的死迴圈：

·希望：我希望它漲，我一買它就快漲吧！

·恐懼：我輸不起了，再也輸不起了……

·貪婪：啊哈，這麼多錢，我賺了這麼多錢！快馬加鞭，再翻一倍！

·絕望：坑爹啊，什麼玩意啊，賠賠賠，有沒有賺錢的時候啊！

這是最為常見的情緒，是千百年來的進化結果。但在市場交易中，它們就是“認知偏差”（cognitive biases）的根源——該要不要，該放不放，該守不守。

該要不要——損失規避

童話的結局都是一樣的，王子與公主過上了幸福快樂的日子。沒有一個童話會寫：王子與公主過上了“一天好、一天壞”的日子，也不會是“一天特別幸福，另一天吵點架”的日子。損失規避（Loss aversion） 就這樣深深植根在人們的腦海中——追求平穩，追求安逸，受不了風險與賭博，從我們的童年就開始了。

從本質上講，50%概率贏、50%概率輸的賭博就是不賠不賺，但沒有人會接受它。因為，“輸”的痛苦，往往是“贏”的快樂的兩倍，行為金融學的實驗已經證明了這一點。因此，只有當我們把“贏”的金額改成“輸”的兩倍時，才可能讓一些人動心——50%的概率贏到100元，50%的概率輸掉50元，正常人只接受這樣的賭博。

那麼，如果是50%的概率贏到80元，50%的概率輸掉50元呢？理性人會抓住它，而正常人會放過它。他們不去想，自己放過的，是一個真正能賺錢的機會。

該放不放——沉沒成本、處置效應

面對糾結的感情，勸的人都說一樣的話，“長痛不如短痛”。如果不說這個，也不知道說什麼了；但說了這個，也知道是白說。當事人總會搖搖頭，說我已經付出了太多。這種癡狂般的堅持，就是沉沒成本效應（Sunk costs effect）；這種自殺式的選擇，就是處置效應（Disposition effect）。

選擇，是為了未來，而不是為了過去。如果你忘了這一條道理，在選擇時考慮付出了多少、等待了多久，就會進入沉沒成本的陷阱——那個讓你哭的最多的人，那支讓你操心最多的股票，反而被你一再堅持。

這也被稱為 “出贏保虧”的處置效應——處置股票時，總是喜歡賣出賺錢的股票，繼續持有賠錢的股票。結果是，賺錢的股票賺不了多少錢，就扔掉了；賠錢的股票不賠完老本，就不會扔。

它們的本質是一樣的，不願意承認自己過去的錯誤，想用拖延等待希望。這是深深的恐懼與自卑，而非勇敢與自信。然而，多一天錯誤，就少一天正確。有太多的人，一定要輸到血本無歸，才肯停止自欺欺人。他們忘了，拒絕承認失敗，從來不意味著成功。

該守不守——結果偏好、近因效應、小數定律、從眾效應、錨定效應

·結果偏好（Outcome bias）：如果結果成功，無論原來的決策多麼糟糕，也算好的。如果結果失敗，無論最初決策多麼明智，也是壞的。

·近因效應（Recency bias）：最新的數據、最近的經驗，總比之前的更可信。

·小數定律（Belief in the law of small numbers）：看極少的例子、用極少的資訊，就輕易下結論。

·從眾效應（Bandwagon effect）：盲目隨大流。

·錨定效應（Anchoring）：用先入為主的判斷代替理智。

正確的決策，也無法避免意外的風險；正確的方法，也難以完勝多變的市場。然而，在意外突襲、大市動盪的時候——

因為結果偏好，糟糕的結果抵消了理智的決策過程，正確的決策機制將被拋棄；

因為近因效應與小數定律，最近的幾次失敗抹去了長期的成功經驗，珍貴的經驗將被扔掉；

因為從眾效應，人云亦云取代了理智判斷，一擁而上，市場的震盪因此加劇；

因為錨定效應，脫離現實的預設目標打擊了實際成績，你做對的時候，你自己都不知道；

——人們是那麼容易放棄對的東西。只要結果是錯的，無論錯在哪里，人們都以為錯在自己。

這就是人類，該接受時，他選擇放棄；該放棄時，他選擇堅持；該堅持時，他選擇撤退。賺的時候趕緊兌現，跌的時候卻從來都不敢賣，害怕這一切真的成為現實。結果，輸不起的人，一定輸得最慘。這是一些人的災難，也是另一些人的機遇。

華山論劍，各有死穴

每種交易模式都有自己的信眾。很多交易員是那樣虔誠，忠實於自己的門派，認為自己是武林至尊，其他門派都應俯首稱臣。然而，盲目尊己排他，是愚蠢的。天下武功，各有其用，幾種最為常見的交易模式有以下這幾種。

一、趨勢跟蹤（Trend Following）

在幾個月內，價格可能按照一定的趨勢移動，從最高點到最低點，或者從最低點到最高點。“趨勢跟蹤”的交易員想在趨勢開始時入市，在趨勢逆轉時撤出。價差明顯，持續時間長，對趨勢判斷準確，就能掙到這筆錢。

顯然，這門武功的要點在於把握趨勢。此派門徒花了大量的時間、開發了多種方法，去判斷趨勢，去尋找起點與終點。但是，所有的方法都避不開“趨勢跟蹤”的死穴——

首先，長期穩定的趨勢不是市場的常態。呈現兩個月的穩升趨勢前，市場可能先波動上兩年。因此，趨勢跟蹤者贏一次之前，往往要賠十次。

其次，一切預測都依靠規律，而所有轉折都是對規律的破壞。那麼，沒人能捕捉到轉捩點。每次轉折，他們都要先賠錢，才懂得退出。而每次退出，他們都要受到金錢與精神的雙重損失。

再次，一切長期趨勢都帶著短期波動。趨勢跟蹤者必須是大款，能承受“長期”，也能承受“波動”。他要有大筆的閒錢，扔進去好幾個月也無所謂。如果他不是王老五，而等著從股市賺了錢交房貸，他就承受不住任何波動。

這派武功要賺就是大賺，玩不好也會大賠。總結一下，想入此派，要知道，趨勢非常態——要撞得上，轉折有傷害——要扛得住，想賺須等待——要玩得起。

二、逆勢交易（Countertrend Trading）

與趨勢跟蹤相反，逆勢交易不依賴於“趨勢”，而依賴於“轉折”。“趨勢跟蹤”的門人，看到漲，就希望這是個趨勢，馬上買入，等著繼續漲；看到跌，也希望這是個趨勢，馬上做空，等著繼續跌。“逆勢交易”的門人，看到漲，就希望這是個轉折，馬上做空，等著它跌；看到跌，也希望這是個轉折，馬上買入，等著它漲。

所以，你應該明白，“逆勢交易”就是“趨勢跟蹤”的倒影，沒有什麼根本差別。市場無常態，這個也得撞得上；判斷失誤就有傷害，這個也要扛得住，玩得起。

三、搖擺交易（Swing Trading）

“搖擺交易”是“趨勢跟蹤”的濃縮版。趨勢跟蹤者，要的是幾個月的大趨勢；而搖擺交易者，找的是三四天的小趨勢。看著要跌了，他做空；看著要漲了，他做多。所以，從本質上講，他與趨勢跟蹤者是一樣的，有運氣成分，要撞；有風險存在，要抗。

四、日間交易（Day Trading）

日間交易不能算一種特定的交易模式，它的命名來源於其時間特點——日間交易都是當日完成的。每一天閉市之前，交易員都會自我清空，從而免受隔夜新聞的衝擊。不過，想在一天之內賺到錢，這些交易員就要一天之內找到“價差”。波瀾不驚的市場，是他們的大忌。

具體說來，日間交易是多種交易模式的混合，常見的有：

1、高頻交易——在極短時間內找到趨勢或轉折，不停地做多與做空（position trading）。

2、坐守市場——賺取買賣差價，也稱刷單員、黃牛黨（Scalping）、做市商。

3、套利——對同一產品，利用它在不同市場的價格差異賺錢，有時一條新聞導致某個市場先行波動，跟其他市場產生差價；有時匯率波動導致不同國家差價巨大，此時“套利”（Arbitrage）行為將大展身手。

百變市場，百種煎熬

每個門派都帶著滿腔的希望而來。“趨勢跟蹤”派，希望價格不要波動，不要轉折。如果買了，他們就坐等穩漲；如果賣了，他們就期盼大跌。幾個月裏，都讓市場像拉直的絲綢一般平整而柔順吧。畢竟，在波動中，他們要眼睜睜看著自己變窮、變富、再變窮、再變富，他們還能堅持下去嗎？接受風險，還是繼續損失規避？那是種折磨。

“逆勢交易”派，希望價格一個月漲，一個月跌，來回波動，永遠不要有固定趨勢。一旦市場不符合預期，堅持沉沒成本，還是勇敢放棄？那是種折磨。

“搖擺交易”派，希望價格三天漲，兩天跌，要波動，而且要快速波動。他們受不了長期平穩的趨勢，也受不了長期緩慢的波動，那樣賺錢太慢，他們會焦慮。那也是種折磨。

“日間交易”派，則希望價格這一分鐘漲，下一分鐘跌；或者這個市場漲，那個市場跌。總之，他們的期望與上面幾派都不同。如果前面的門派賺了錢，他們很可能在賠錢。那仍是種折磨。

然而，市場百變。它可能平穩，可能波動，可能有趨勢，可能一團亂，可能由平穩過渡到波動，可能由一團亂過渡到靠譜。因此，每一派都有賺錢的時候，他們都帶著希望而來。

有時候，他們賺到錢，變得貪婪；有時候，他們輸了錢，變得憤怒；有時候，他們發現事態超出控制，變得恐懼；有時候，他們再也翻不了身，變得絕望。人類共有的情緒，糾纏著他們。

同時，他們總逃不開“認知偏差”。有時候，市場變了，湧出新的機會，他們卻不去抓；有時候，市場又變了，暴露新的危險，他們卻不鬆手；有時候，市場再次變了，回到他們希望的狀態，他們卻已經絕望。損失規避、沉沒成本、小數定律、近因效應……糾纏著他們。

別動感情

怎麼辦？很簡單，別動感情。不要存任何門戶之見，也不要對市場抱任何希望，沒有人能控制市場的未來。

只冷眼旁觀，冷靜判斷：現在的市場，到底是什麼樣的？趨勢平穩？緩慢波動？快速震盪？——它是什麼樣，你就拿起哪一派的劍；它變了，你就放下這一派，改投另一派。

不要預測，不要希望，不要執著，不要膽怯。這很難，我們可以慢慢練習。但是，你要早早記牢：一動感情，一念執著，你就輸了。