一個理由，美元多頭在2023年前難有斬獲

美元指數在新冠疫情後、美聯儲開啟無限量QE並降息以來，已經低迷一年多。展望後市，預計在2022年年底之前，美元指數都難以獲得實質性的向上突破。

TD Securities 稱，這樣的判斷源於美聯儲從縮減購債即Taper至首次加息期間，有兩年的間隔時間。

TD Securities的分析師預計美元指數在2022年底前大約在89.0一線，略低於普遍預計的91.80。目前，美元指數交易於92上方。TD Securities認為，美聯儲忽視了最近的通脹衝擊，在繼續支持經濟增長方面犯了錯誤，這將限制美元反彈的幅度。

目前的外匯交易，正努力解決全球經濟增長放緩與各國央行更大的意圖之間的衝突，儘管隨著疫情的復蘇，各國央行貨幣政策轉向的速度各不相同。美聯儲9月政策會議之前，美元在相對狹窄的區間內交易。

TD Securities的高級貨幣分析師Mazen Issa表示：

“從加息節奏的角度看2022年的美聯儲貨幣政策整體將保持相當穩定。需要注意的一個重要特點是，美元逐漸貶值引發了關於反彈甚至反轉的辯論。這將真正激發圍繞美元未來的風險。”

Mazen Issa稱，與此同時，世界各地的政策制定者一般都在以“緩慢的速度”行動，目的是最終收回在疫情期間提供的刺激。但如果每一個央行都以漸進的方式朝著同一個方向前進，這將減輕對美元的重大方向性影響。

市場對美元在今年貶值是有預期的，主要理由是全球經濟復蘇，以及美國財政赤字擴張。但分析師和交易員的思維近期發生了轉變，認為美國相對於世界其他地區的大規模財政和貨幣刺激，以及“美國例外論”的概念，被認為有可能增強美元的吸引力。

按照傳統，美國利率上升，或者美聯儲暗示利率將要上升時，美元指數走強。比如在6月份，美聯儲意外鷹派，美元指數因此走強。但從那以後，在過去三個月裏，美元一直在一個有限的區間內交易。一個重要原因是市場中滯脹主題的出現，另一個原因是美元的走勢在很大程度上取決於世界其他地區的走勢。

就目前而言，在經濟增長預期的變化方面，歐洲“已開始獲得相對於北美的優勢”。據TD Securities策略師Mark McCormick和Ray Ng本周早些時候的一份報告顯示，美元幣值在10國集團貨幣中墊底。

Mark McCormick和Ray Ng建議在下跌時買入歐元，等待某種形式的“低通脹”趨勢在今秋回歸，然後再買入北美的貨幣。他們表示，任何向“低通貨再膨脹”情景的轉變，都將為美元兌日元下跌買盤提供機會。

未來幾個月，各國貨幣的價格走勢將不僅受到經濟背景的推動，還將受到全球央行對通脹上升，缺乏統一反應的推動。在週三的另一份報告中，TD Securities全球宏觀戰略主管James Rossiter認為，央行在多個方面存在失誤的空間。

這些失誤的風險包括：澳大利亞、加拿大和英國央行在經濟增長緩慢時收緊貨幣政策；而美聯儲、歐央行和瑞典央行在高通脹期間，繼續保持寬鬆。

TD Securities的另一位分析師Issa表示：

“展望未來，貨幣政策將出現更多變化。到目前為止，我們已經看到央行們同時採取行動。但到2022年，將開始看到央行在通脹方面的容忍度，這可能導致政策上的更多變化。”