股市下跌，投資者虧的錢哪去了？

因為他有悖於我們習慣性的認知，也是很容易誤解的問題。

我先說下大家經常性的誤解：錢被機構和莊家賺了，虧損的都是散戶。

因為我們的理解習慣是這樣的，有人賺錢了，一定有人虧錢了，錢不會憑空消失。如果你有這樣的困惑，或者疑問，一定要繼續讀下去

要理解這個問題就要理解兩個概念“零和市場”和“非零和市場”的概念。

零和市場：比如說期貨市場，買方和賣方的合約是等量的，一一對應的，而且理論上是可以無限開倉的額，也就是說合約數量可以無窮大。在不考慮手續費等交易成本的情況下，虧損和盈利相加的和等於零。

就像四個人打麻將，ABCD 打了一天之後，錢肯定不會多，也不會少，但有的人賺了，有的人虧了 ，就是零和博弈，如果最後還要給麻將館的錢，相當於交易成本，就變成負和博弈了，資金總量減少了。

非零和市場：比如股票市場，股票數量是固定的，不會減少，也不會增加，是固定的。通過買賣實現的是放在不同人的口袋裏。

價格上漲，和價格下跌兩種情況

我們來舉一個簡單的例子（忽略手續費等中間費用），假設股市只有1000只股票價格為1元錢，假定只有ABCD四人參與了投資，現在B從A手裏買了100股按照每股10元錢的價格成交了，那麼目前股票的市值是1000*10=10000元。較之前增加了10倍。理論上其他持股人D手裏的股票也增加了10倍，雖然沒有任何交易。

A以10元每股的價格賣出100股 賺了 （10-1）*100=900元

B以10元每股的價格買入100股 賺了 （10-10）*100= 0元

D手裏的股票從1元漲到了10元每股 賺了 （10-1）/1=9倍

總市值從1元漲到了10元每股 市值增加了（10-1）*1000=9000元

這時候，可以看到，不論是買入的，還是賣出的，還是持有的，ABD都沒有虧錢，但是持有的D和賣出的A賺錢了，市值變大了。

這明顯不是零和市場，這是非零和市場，這樣的上漲，也可稱為增量市場。

持有一段時間後B又把股票賣出去了，C只給2元的價格成交，現在的市值變成了1000*1=1000，又回到了最初的市值。

在這個過程中交易的人只有BC兩人，只買賣了100股，其他人D都沒有參與。

B以10元每股的價格出售100股 虧了 （10-2）*100=800元

C以2元每股的價格買入100股 保本 2*100=200元

D手裏的股票從10元跌到了1元每股 虧了 （10-2）/10*100%=80%

總市值從1元漲到了10元每股 市值變成了2*1000=2000元

這個過程可以看到，BCD沒有誰賺錢，C保本，BD虧錢。市值也降低到了2000元。

這也顯然不是零和市場，也是非零和市場。這樣的下跌，導致大部分虧錢，總量降低，可以稱為負和市場。

其他人D沒有參與交易，但經歷了價格從1元到10元，又從10元回到2元的過程，市值依然翻倍。

這個過程就像股市從2000點漲到6000點，最後又回到了2000點的過程。ABCD分別代表著不同的人群。

A是低買高賣的賺錢的人

B是高買低賣的虧錢的人

C是在低點買但沒有賣出的人，既沒有賺錢，也沒有虧錢

D是一直持有的人（公司控股股東等）只是經歷了市值的漲跌，並沒有賺錢和虧錢，坐了個過山車而已

市值蒸發的問題

現在來回答股災時候發生的市值蒸發，所有投資者都在虧錢的問題。只要能在高位賣出，肯定有的投資者是賺錢的 ，虧的是買在高位的投資者。

所謂的蒸發的市值，應該是從最高點作為市值的初始點來計算的，下跌導致總市值下跌，也就是非零和市場的負和市場，只是計算的數字的變化，對應的企業還是原來的企業，只是今天說市值10000元，明天市值2000元，就是標價的不同。市值的增加和消失，並不是從別人那裏賺來的錢，也不是從別人那裏虧的錢。

散戶的錢也未必是被莊家和機構賺了，多數時候，也是過山車一樣，只是走了一個過程而已。

這個是在沒有計算手續費等中間費用的情況下的理論值。加入中間費用，會導致虧損的人變多。並不影響對這個問題的思考。

對於目前的融資融券業務，通過賣空可以獲利的方式，對於個人來說是做空，對於市場總體的參與者來說，就是正常的買賣交易，沒有本質不同。

最終，對於股票市場來說，背後是實實在在的企業，只有企業價值增大，價格才能真正的上漲。否則市值就像一個氣球，一會吹得很大，一會又憋回去了。氣球還是那個氣球，看的感覺一會大一會小而已。

所以，當我們來思考資本市場的時候，不能用相同的眼光來看待股票和期貨以及其他金融市場，要分清是零和市場還是非零和市場。因為股票市場的增量作用，可以大大增加社會的資金總量，提升消費購買能力，讓資產保值增值。對於整個社會的意義更大，對於普通老百姓來說，是一個非常好的投資管道。

也不要再把股市，比作一個賭場了，賭場永遠是一個負和市場。

附上；股票市場，期貨市場和衍生品市場的比較，這個是理解市場的基礎