緊縮大潮席捲！全球國債收益率競相狂飆 交易員為加息做足準備

全球各地的國債收益率週一競相上漲，因市場參與者對利率預期重新進行消化，人們紛紛為預期中的央行升息做起準備，推動借款成本向數月乃至數年高位進一步回升。

在美債市場上，10年期美債收益率隔夜重返1.60%關口上方，尾盤報漲3.25個基點報1.607%。中短期美債收益率再度領漲，5年期美債收益率一度高見1.193%，為2020年2月以來最高，延續了連續兩周的漲勢，尾盤上漲4.52個基點，報1.177%。2年期美債收益率亦上漲3.05個基點報0.438%。

30年期美債收益率隔夜則下跌0.99個基點報2.034%，這使得5年/30年期美債收益率差縮窄至約84個基點，為去年初以來最窄。

Raymond James市場策略師Ellis Phifer指出，“中期美債收益率走高表明投資者為加息做準備，同時保持對美聯儲能夠控制長期通脹的信心。市場認為美聯儲能夠對抗通脹，所以人們沒有看到長債出現失控。”

美國銀行則認為，美國5年期和30年期國債息差的崩潰，表明滯脹或者衰退正在到來，美聯儲已經無法控制通脹預期，明年將是利率震盪之年。

目前，最新CFTC周度持倉數據顯示，對沖基金增加了對兩年期和五年期美債的空頭押注，同時增加了對10年期美債的看漲押注，表明投資者預計未來幾個月這種曲線趨平的趨勢將持續下去。

通脹前景也增強了人們對貨幣政策提前收緊的預期，利率市場目前已完全定價美聯儲到2022年底將進行2次全面加息。

美國銀行首席投資官Michael Every與摩根士丹利的Michael Wilson均表示，美聯儲雖已承認通脹不是暫時的，但它已經犯了錯誤，超過30萬億美元的貨幣刺激最終將導致通脹失控。Every還指出，美國目前正處於從促進經濟增長轉向反通脹的關鍵轉捩點。

全球國債收益率競相狂飆

在隔夜美債收益率繼續刷新高位的同時，全球其他經濟體的國債收益率也競相狂飆。

英國央行總裁貝利(Andrew Bailey)周日表態發出新信號：“隨著通脹風險的增加，英國央行正準備自新冠危機發生以來首次提高利率”，英債收益率週一隨之應聲大漲，2年期英債收益率跳升逾10基點，達到0.733%的2019年5月以來最高點。英國10年期國債收益率尾盤則上漲3.3個基點，報1.134%。

英鎊短期利率期貨週一則被大量拋售，與上周五收盤相比，2022年合約下跌約10至12個跳動點。目前，市場預期英國央行今年年底前加息15個基點幾成定局，2022年底英國央行的指標利率將達到1%。

歐元區國債收益率當天也追隨了英債的走勢，歐元區指標德國10年期國債收益率上漲2.1個基點報-0.150%，向上周觸及的5月以來最高的負0.085%回升。德國5年期公債收益率一度觸及2020年3月以來最高的負0.445%，盤尾上漲近6個基點，創下自今年2月以來的最大單日漲幅。

貨幣市場現在已完全消化了歐洲央行在2022年10月加息10個基點的預期。

不過分析師表示，考慮到歐洲央行溫和的通脹預測，這一押注依然缺乏依據。德國商業銀行利率策略師Rainer Guntermann表示：“德債看起來被兩種力道拉鋸，一個是歐洲央行令人寬慰的發言，另一個是美國和英國的利空升息調整。”

在亞太市場方面，新西蘭和澳大利亞中短期國債收益率也在週一大漲，澳大利亞3年期國債收益率一度攀升至20個月高點，當天早些時候發佈的第三季度新西蘭通脹數據強於預期。目前，市場日益猜測新西蘭聯儲將從鴿派政策立場轉向，同時對新西蘭聯儲下月會議“背靠背”加息的預期也迅速升溫。

野村控股駐悉尼的利率策略師Andrew Ticehurst表示，“當前的全球主題是，大宗商品價格上漲之時，通脹上升持續的時間可能不像之前預計的那樣短暫。澳大利亞3年期國債收益率的急劇上升體現了全球形勢的發展，投資者當前預計澳洲聯儲將會加息數次。”

在中國債券市場上，伴隨著“降准”預期高漲但遲遲未能兌現，整個債市的調整幅度也繼續擴大。週一債市再度遭遇打擊，十年期國債收益率早盤輕鬆站上3%大關，此後震盪走高，十年期國債活躍券210009的收益率一度站上3.04%。國債期貨市場反應更加劇烈，十年期國債期貨主力合約收跌0.52%，這也是近兩個月來最大跌幅。

根據業內人士的一份統計，如果以當前央行基準利率減去最新的CPI數據折算，負實際利率程度最深同時依然處於降息週期的經濟體，幾乎都是眼下開始陸續浮現加息呼聲的發達經濟體。因而接下來全球金融市場的真正大浪潮，或許就將取決於這些發達經濟體央行，誰將先按捺不住提前開始步入緊縮週期之中……