關於美國通脹不可不知的趨勢及道瓊指數短期走勢焦點

市場觀點：在34350下方看跌道瓊指數；美國1月通脹超預期增長，但由此引發的美聯儲升息預期升溫並沒有推動道瓊指數明顯的下滑；市場利率預期正逼近潛在的過高水平，但最終決定美股下一走向的可能是技術面的因素。

美國CPI超預期上漲，道瓊指數卻淡定應對，為何？

對部分人而言，過去這個時段的重磅事件風險—美國1月CPI（消費者物價指數）的更新—令人感到失望，因為它並沒有為重要的“風險”指標如道瓊指數（DOW，簡稱道指）是突破上行還是破位下行提供明確的解決方案。不過，回顧此前一系列數據的公佈可以發現，近幾個月在通脹數據公佈當日市場缺乏確認已經成為了常態而非例外。下圖是道瓊指數走勢日圖，筆者標註了過去6個月美國通脹報告出爐當天該指數的波動狀況（陰影部分）。從圖上可以看到，在頭三次通脹報告公佈時，道瓊指數在某種程度上出現了取得進展的例外情況。當時美國7月CPI同比從此前一個月的9.1%高位放緩至於8.5%（於8月10日公佈的數據），暗示通脹可能已經觸頂。市場情緒放緩導致了道瓊指數從此前停滯不前的水平大幅跳空高開。

美國8月CPI年率進一步回落至8.3%（於9月13日公佈的數據），這看起來似乎令市場感到失望—特別是在此前連續4天連漲的背景之下—因為0.2個百分點的回落對於此前一個月取得的0.5個百分點而言幅度明顯放緩。但當時跳空低開的缺口非常大，隨後的拋售導致道瓊指數整體下跌3.9%、創下自2020年6月11日以來的最大單日跌幅。令人意外的是，美國9月CPI年率僅放緩了0.1個百分點至8.2%，但這讓市場繼續保持複蘇，道瓊指數跳空高開並且當日整體上漲2.8%—很明顯，這之後道瓊指數於整個10月和11月都展開了大幅上行的走勢。從那時起，對趨勢的考慮開始大幅減少。

道瓊指數疊加50和200-日簡單移動平均線（圖中陰影部分便是美國通脹數據公佈當日）

單就情緒而言，美國10月CPI數據的出爐（於11月10日公佈的數據）很明顯是決定市場的因素。數據公佈當日，道瓊指數錄得上漲並突破了2022年1月高點延伸的阻力趨勢線，但對美元指數而言這一轉變的意義要大得多。對於藍籌股道瓊指數而言，跳空高開的缺口很大，但當日以及之後的漲勢卻明顯地表現溫和。分別於12月13日和1月12日公佈的美國11月和12月CPI數據都錄得了0.6個百分點的降幅（CPI年率分別放緩至7.1%和6.5%），但市場的反應卻明顯受到抑制。因此，看到市場對美國1月CPI年率僅微弱放緩至6.4%表現出漫無目的的震蕩不該表現得很意外。此外，如果道瓊指數在前兩次CPI年率大幅放緩的背景下仍守住當前的阻力區間，那麼我們又能從如此溫和降幅的數據中期待什麼呢？從IG客戶情緒指標可以看到，散戶對區間的神聖性有著明顯的信心。凈多頭持倉人數占比已經飆漲至接近75%，而空頭敞口因阻力而大幅減少。

道瓊指數疊加IG客戶情緒指標

通脹的影響或不止於此，道瓊指數短期聚焦點在哪？

對於只考慮重磅事件風險出爐後的初步及短暫的基本面影響的人而言（當然還包括那些不考慮技術分析的人），美國CPI的影響已經過去，後續將轉向一些其他的因素。不過，筆者依然相信這一事件已經觸及了更深層次的系統性潮流，這一潮流可能會繼續受昨天CPI數據的影響。聯邦利率預期已經被進一步推高，接踵而至的金融困境也將反映到增長擔憂情緒之中（至少美國2-10年期收益率曲線倒掛刷新了近41年最低水平）。也就是說，市場對貨幣政策的路徑和增長前景的敏感度加劇。周三市場將迎來美國最新的零售銷售、工業生產及房產市場指標（來自NAHB），我們也有望獲得評估經濟健康狀態的機會。這之後，工廠和進口通脹數據疊加美聯儲官員的講話可能會提醒市場它們正在對抗頑固的價格壓力以及同樣頑固的美聯儲。（John Kicklighter撰Lisa譯）

本網頁上的內容僅為一般市場評論，並不可能構成任何形式（稅務、法律、會計）的投資建議。本文並不構成對特定金融產品之直接投資邀約或推介。內容僅供參考。讀者不應依賴本文資訊，其作為及不作為亦不應以此作為依據。我們對任何人士以本文為基礎之作為或不作為所導致的結果並不負責。我們對所提供內容的準確性或信息的適當性不作任何保證。本文並不旨在中華人民共和國境內 (就此而言不包括港澳臺地區)傳播，在中華人民共和國適用法律所允許情況下除外。

版權聲明：除非為了瀏覽本網站的信息，或依照適用法律或本條款與條件許可，否則沒有我們的特定書面允許，任何人不得以任何方式向第三方複製、篡用、上傳、鏈接、公開演示，發行或傳送本網站上的任何信息或內容。對於未經授權擅自轉載的侵權行為，我們保留進一步追究相關行為主體的法律責任的權利。