【經典】三十年經驗的期貨股票市場大鱷告訴你：沒有邏輯，就遠離這個市場！

作者陶陽，1993年開始做期貨，已有近30年的交易經驗！以下內容根據作者在某高端論壇上的講話整理，他將告訴你市場中獲利邏輯的重要意義！一起來看吧~

一、一定要看老外的書

我從1993年開始做期貨，前十幾年主要還是在探討投資的哲學問題。1998年的時候，我已經賺回來了幾千萬，但是對於投資如何能夠做到持久的盈利，經過這些年我自己的體會，我覺得還是要看一些書。如果大家都要像我們當年這樣一步步去交學費做上來，我覺得是得不償失的。我覺得應該給大家推薦一些書，一定要看老外的書，我不多推薦，我覺得這兩個人的書是一定要看的，一個是巴菲特的《滾雪球》，一個是索羅斯的《煉金術》，他們已經把自己的投資形成一種體系，並完整地介紹給大家。為什麼不建議大家看中國人的書呢？你看看在座的大佬就知道了，年紀大的都在四五十歲，都在忙著賺錢，還沒有時間沉下心來寫書，所以我不建議看中國人寫的書。

二、摸索適合自己性格的交易體系

另外，我覺得每個人都要根據自己的性格建立一套投資體系。這個很重要，因為我在期貨公司做了差不多有20年，所以我對投資者是怎麼賺錢和虧錢的可以說是非常清楚，而且因為我自己一直也在做交易，一直在觀察。很多人是怎麼把錢輸掉的，或者賺了很多錢後，怎麼又把錢輸掉的？我想提醒一下大家，在期貨投資當中，要有一個良好的倉位控制，因為我們是做杠杆交易的，倉位控制特別重要。每個人的交易手法是完全不同的，假設我們在同一波牛市當中或者同一波熊市當中，每個人的倉位控制各有不同，不要因為大家說是一個熊市，就閉著眼睛去拋，因為你的倉位控制和別人不一樣，而且放在帳戶裏的錢的倉位控制也不一樣。比如說像我，我的錢基本都在投資市場裏面，但有的投資者可能90%的錢不一定得存在銀行，但是是很安全的，他用10%的錢來博一個5倍、10倍的收益。所以你不能看他帳戶裏的錢，你得看他對整個資產的風控。其實這個東西也不能光靠看，你自己需要摸索一套適合你自己性格的交易體系。所以我覺得看牛市熊市非常簡單，但是把資金管理加上去之後，投資真的不是那麼簡單。因為我們也帶了很多人，也選了很多人，說實在的，能夠持久賺錢的人鳳毛麟角，非常少。

三、我的投資理念

我做了這麼多年，我先說一下自己的投資理念。首先我的絕大部分資金是在做套利和對沖，大概80%的資金，20%的資金會做一些價值型的投資。當然我非常鼓勵年輕的交易者在看准機會的時候博進去，因為我們都年輕過，年輕的時候都是用這種方法，如果資本在不是非常大的時候用這種方法去成長，我認為是需要的，需要這麼一段期間。

四、投資者虧錢的三點原因

剛才大家已經說了很多關於怎麼防止輸錢的方法，我補充三點，也是關於怎麼防止輸錢的。1.沒有邏輯首先，大家都知道，我們整個投資的邏輯是非常重要的，如果說自己沒有邏輯或者感覺自己邏輯不是很強，不是說你就一定不能做投資，你可以跟准某一個邏輯或者水準很強的人，然後利用你自己性格上的優勢，比如說你止損的優勢，依靠一個群體去做投資。我們在這裏談投資，往往是要把天賦除外的。我們在市場裏見到很多有天賦的投資者，卻是獨行俠，不講道理、不講邏輯的，就是自己有種感覺，這種悟性不在我們談投資的交流範圍之內。如果你沒有邏輯，我認為你應該考慮遠離這個市場，要不你就得找到一個好的師傅或者好的投資團隊。2.忽略人性其次，我覺得在這個市場上大家比較容易忽視的虧錢的另外兩點原因：一是人性，二是規則。我做了20多年，看到無數非理性的行情。我說得近一點，說兩波行情，一個是黃金非理性地上漲到2000美金，另一個是今年的股市非理性上漲到5000點，然後崩掉，這個就很有意思。大家如果看看索羅斯的書的話，都會知道反身性理論，自我實現，就是說有的投資商品是可以自我實現的，而有的商品，比如說農產品就非常難以實現自我實現。所以當我們在做一個工業品或者股票股指投資的時候，你如果要做空，一定要想想。股指期貨4500點的時候，我就覺得高了，遠遠離譜了，我離開那個市場，我不做多，但是我覺得我肯定不會去做空，因為這個非理性繁榮不是你能夠左右的。2008年，我看到銅從2001年的兩千多美金，漲了將近7年漲到八九千美金，但是在短短的一個月就跌回到兩千美金，那不是用供需理論能夠解釋這個市場的。同樣，我們看這次股指期貨的下跌，前面梁大師（梁瑞安）已經提到了，有些商品你要去看人性，它的供求是可以改變的。其實正如索羅斯說過的那句名言，整個金融市場是始終貫穿著操縱。也許大家現在沒有在國際市場上做得很多， 1997年鋅金屬的操縱，我可以說後面肯定隱含著嘉能可的操縱。曾經嘉能可阻擊國儲鋅，當時鋅的基本面大概也就1000美金，它把這個鋅錠打到1600美金，加上300美金現貨升水，那一輪儲備大概輸了幾十個億，而且那個儲備還是當時朱鎔基總理調集了全國所有的鋅廠，能夠在倫敦金屬交易所交割的鋅全部交割進去後，還虧了幾十個億。所以人性這塊要注意，投資一定要注意非理性這一塊。3.不懂規則第二就是規則。規則也是很多投資者特別容易忽視的。比如這個膠合板，當時我們交易膠合板的時候，當時一開始對這個品種不感興趣，我們的交易員也去調研，從外面一看，這個品種外面的膠合板都是80—100塊錢，貴的有180塊錢，便宜的是80塊錢，基本面無處著手。後來仔細研究了大商所的交割規則發現，我們大商所的這個標的，這個細木工板不是外面通常用的細木工板，我們交易的是兩種東西。我相信這個細木工板做空的人在這幾輪行情中吃虧是非常多的，很多人心裏有怨氣，怎麼有些人把這個價格給搞得那麼高。其實我認為是大家對市場還不能夠充分理解。所以我覺得整個投資建立一個完整的哲學體系是非常有趣的，我們交易本身就是一個標準化的產品。未來大家去做國際上的品種，會發現這種事情常有。前段時間新聞爆出來，全球幾大銀行操縱LME，再看看2011年的路易達孚在美國逼空嘉能可棉花事件。也許大家會說它當時操縱了，但假設你是當時這個市場的參與者，你已經爆倉了，因為你跟著那個基本面去做的時候你已經爆倉了。我們自1993年開始參與到國際市場去做交易的時候，就僅僅是在規則這一項，我見到身邊的朋友甚至自己吃過無數的虧。我曾經見到一個寧波的高手，水準非常高，用200萬大概經過半年時間賺到2億，後來那2個億卻輸在一個非常低級的錯誤上，大概也就2-3個月的時間2個億全輸掉了。他輸在什麼低級錯誤上呢？首先當時大家看到的倫敦金屬交易所永遠是一個價格，實際上，當時永遠是第三個月的價格；第二，倫敦金屬交易所還有一個Backwardation和Contango，這個都是隱含的，他就是因為不知道倫敦金屬交易所的這個Backwardation，大概過了3個月，倫敦金屬交易所的價格一動沒動，但是倫敦金屬交易所的這個Backwardation漲了150美金，我印象非常深，當時大概是2000美金左右，就僅僅是這個Backwardation漲了150美金，意味著國內的期貨價格要漲2000塊錢，他不知道，因為他看到倫敦金屬交易所一動不動，所以他就拋，拼命的拋，不斷的加量，就輸在這個規則上，把前面積累的2個億在幾個月內全部輸掉。我剛才提的，大家一定要注意非理性交易中的人性反射性的自我實現，第二我覺得大家一定要注意商品期貨交易的規則，包括現在國內的股指期貨，它的規則一直在變，不要忽視這個規則。

五、價值投資是相比較而言的

最後我再談談價值投資的理念。我們現在特別喜歡做的就是絕對數，就是說每年能不能穩定的、絕對的賺到20%，這是我最感興趣的。那怎麼做到這20%呢？我覺得我們現在的職業交易者做基金還有些困難，有的時候你還得去交易一下。我覺得你如果是個人投資者，準確率很關鍵，準確率怎麼產生？減少交易機會，不要去頻繁地交易。依我觀察，現在每年市場上基本上都有不下10次100%給你送錢的機會，但是大部分投資者都在這個機會還沒來臨的時候倉位已經很重了，大部分是這種情況。我舉個例子，最近這個股指期貨跌到一個什麼概念，最近股指期貨跌到遠期IC貼水30%，不知大家關注到沒有。首先我建議我們公司把股票全部平掉，第二，我們就按照買股票的原則去買入期貨IC，其實熊市越遠是越光明，如果現在是牛市，肯定是越遠越悲觀，我這裏說的是股票，不是商品期貨。如果現在是熊市，熊市肯定是越遠越光明，因為未來期待的是牛市。現在的貼水結構，其實已經給投資者很好的機會了。我們在貼水30%的時候買進去，我就按照買股票的節奏買，當時計畫是翻一倍，結果後來被規則限制住了，限倉10手和保證金提到40%的新規則打亂了前面的交易計畫，但是還是取得了很好的收益，而且非常安全。所以什麼叫價值投資，我覺得真正的所謂價值投資，一定是相比較而言的，就是你的眼光能不能在全球去比較價值投資，你的眼光能不能在股票和期貨之間去比較價值投資，你的眼光能不能在月份之間比較價值投資。所以我覺得做期貨是一個非常有技巧的活，它不僅僅是宏觀大視野，裏面會涉及非常多的技巧，最後建議大家一定在平時的交易當中，注意倉位！