【好文】17張圖幫你複盤2020年美股總結

導讀：2020年是一個不平凡的一年，這一年美國出現了連續的熔斷，連做了幾十年投資的巴菲特都說一生沒有經歷過這樣的景象。然而，最終的結果是一年下來美股依然以上漲16%結束了這一年（注：以標普500指數表現為代表）。這也從另一個角度驗證了投資中最關鍵元素：時間。投資短期是不確定的，但是拉長時間看，能獲得相對確定的收益。長期持有拿著不動，最終你獲得的長期年化回報率是比較確定的。

那麼如何回顧美股動盪的2020年，又如何展望新的一年呢？我們今天翻譯總結了JP Morgan Asset Management的年度報告，挑選一些有意思的圖文內容和大家分享！

我們先來看一個“全景圖”，截止到2020年底標普500對應22.3倍市盈率，超過了2007年高點的15.7倍，但是低於2000年互聯網泡沫的27.2倍。另一方面，10年期國債收益率從2000年的6.2%下降到了今天的0.9%。在2020年標普一度暴跌34%，但是之後反彈了68%，指數繼續創歷史新高。

下麵這張圖更直觀知道目前估值在什麼位置，確實估值在一個標準差以上的位置，但還沒有到2000年那一次的高點。目前的PB是3.84倍，對應的25年曆史平均是2.99倍。

從盈利預測的角度看，2020年經歷了盈利的“黃金坑”，預計到2021年會出現盈利修復，並且繼續創歷史新高。

下麵這張圖更直觀一些，2020年前三季度，盈利出現了連續下滑，但是下滑的幅度在收窄。

我們從價值和成長之間的相對估值看，從2009年金融危機之後，價值就持續跑輸成長，關於這個結論，估計大家也不意外。那些偏深度價值的基金，過去幾年在美國表現很差。

過去幾年美股另一個趨勢是，大公司變得越來越大，也獲得了更高的估值。美股前十大市值公司的平均市盈率33.3倍，超過標普500平均市盈率的22.3倍。前十大公司占標普500權重28.6%，占盈利權重23.7%。

2020年，絕對是成長風格“吊打”價值風格的一年。2020年無論什麼風格的價值風格，都是個位數收益率，無論什麼風格的成長風格，都是30%以上收益率。表現最好的是大盤成長風格，獲得了38.5%的收益率。表現最差的是大盤價值風格，獲得了2.8%的收益率。

2020年標普500不同行業的回報率。表現最好的是科技，收益率43.9%，其次是可選消費，收益率33.3%（如果沒記錯，亞馬遜是歸在這一個行業的），消費服務排名第三，收益率23.6%。表現最差的三個行業是能源、房地產和金融，分別下跌33.7%、2.2%和1.7%。我們再看權重占比，科技占標普500權重27.6%，醫藥醫療占13.5%，可選消費占12.7%，消費服務占10.8%。美股的長期賽道也是科技、消費、醫藥。

下麵這張圖可能清晰度不夠，我簡單說一下。2020年表現最好的風格因數是：動量（momentum），漲幅29.6%。表現最差的因數是價值（Value），跌幅0.2%。

過去41年標普500的表現。雖然我們說歷史不代表未來，但是41年時間中，標普500單年跌幅10%以上的年份只有3次！所以歷史告訴我，每一年只要標普500年中出現跌幅，就應該加倉抄底。我個人在這一次熔斷中，也是這麼做的。當不知道買什麼股票的時候，就直接買指數吧……

從失業率的數據看，此次失業率也是臨時跳升。在2020年4月一度達到14.7%，但是很快在2020年11月回到了6.7%。此次失業率還有發失業金的“水分”，許多人都申請失業金，因為比他們的工資還高……

美聯儲資產負債表的變化，我們看到在2020年又出現了一次巨大的躍升。到了2021年，預計會再一次放鬆流動性。從QE1已經發展到了QE4……

如果國債收益率跌到0，會如何影響固定收益市場？通過價格帶來的回報繼續下滑，只能依靠票息帶來回報了。

2020年以美元計價的全球股市回報率。新興市場表現比發達國家更好，中國市場表現遠超美國（這裏的中國，是MSCI中國，不是A股）。過去2年，中國市場表現都是比美股要好的。

全球新冠疫情的每日新增變化，亞洲國家基本上都控制了，現在是美國在很高的位置，不過開始掉頭向下了。從這個數字看，新冠疫情要完全恢復，還需要比較長的時間。

股票是長期最好的資產。過去20年，美國股票年化收益率11.3%，美國債券年化收益率5.9%。如果10萬美金買股票，拿到今天變成85.4萬美金。如果10萬美金買債券，拿到今天變成31.5萬美金。這個差距還是比較大的……

過去20年各類資產的年化收益率。其中有一個資產表現特別差，就是“普通投資者”，他們僅僅獲得了2.5%的年化回報率，還不如買債券。然後房地產的年化回報率又很低。所以我們一直強調一件事：散戶就應該買基金！把專業的事，交給專業的人。