美聯儲出手顯威！逆回購工具用量一日激增45% 首次突破7000億美元

雖然美聯儲本周會議繼續保持接近於零的政策利率目標不變，但上調了兩大管理利率，調整了利率控制的工具包，追逐短期收益的資金無疑嗅到了香味。聯儲用於控制短期利率的重要工具一日需求激增45%，再創歷史新高。

紐約聯儲公佈，美東時間6月17日周四，共有68名對手方在美聯儲的隔夜固定利率逆回購中接納了總計7560億美元。這意味著，美聯儲逆回購工具本周四的單日用量較周三的5029億美元增加2531億美元，增幅高達45%，繼本周一之後再創歷史新高，較本周一的前紀錄5839億美元高逾29%。而且，周四的對手方較周三的53名增長了28%。

自上周三用量史上首次突破5000億美元大關以來，美聯儲逆回購工具的單日用量已連續七個交易日超過5000億美元。截至本周四，短短一周左右就增長了2000多億美元，增幅超過50%。截至本周一，逆回購工具用量連續六個交易日刷新最高紀錄。周二較周一環比減少740億美元，創4月1日以來最大單日降幅，周三略有回升逾2%。周四的增幅創單日最高紀錄。

值得一提的是，本周四逆回購工具用量暴增的前一天，美聯儲本周三會後剛剛宣佈，將作為聯邦基金利率區間上限的超額準備金利率（IOER）和下限的隔夜逆回購利率（ON RRP）都上調5個基點。

與中國央行的公開市場操作相反，美聯儲通過正回購釋放流動性、逆回購回收流動性。隔夜逆回購具有回籠流動性的功能，貨幣市場基金和銀行等合格交易對手方將現金存入美聯儲，進而換取美國國債等高品質抵押品。此前，動用隔夜逆回購工具的利率ON RRP儘管只有零，仍然吸引了大批資金。這代表追逐短期收益率的資金根本無處可去，只能無息放入美聯儲。

而ON RRP利率充當著美聯儲政策利率——聯邦基金利率走廊的下限。這種逆回購工具用量爆表可能迫使關鍵短期利率轉為負數。從這個角度看，美聯儲本周上調ON RRP不算意外。

美聯儲本周三上調IOER和ON RRP後，華爾街機構就預計，隔夜逆回購工具的用量會繼續加大。金融博客Zerohedge稱，現在隔夜逆回購工具創造的無風險收益已經超過了很多短期的美國國債。

瑞銀分析師預計，美聯儲的管理利率調整可能讓逆回購工具用量進一步升高，部分增量來自政府資助企業（GSE），因為GSE現在可以得到比之前存在美聯儲零利率更高的收益。此外，讓準備金離開銀行系統應該會降低年末資產負債表壓力增加的可能性。

摩根大通評論稱，儘管美聯儲此舉緩解了短端利率的下行壓力，供需失衡仍然存在，“並且在中期內可能會繼續加劇”。

摩根大通認為，技術調整不是貨幣市場的靈丹妙藥。雖然美聯儲已開始討論刺 激措施減碼，但實際時間“仍遠未確定”，與此同時，準備金增長、存款創造和管理以及貨幣基金資產增長的周期將繼續，這意味著美聯儲隔夜逆回購工具的交易量勢必會增長。