美債交易員屏息以待：今晚非農若不佳 恐徹底斷送9月Taper希望？

美債收益率週四(9月2日)小幅走低，市場在美國勞工部週五的非農就業數據公佈前交投謹慎。這將是美聯儲9月議息會議前的最後一份非農報告，很可能將為美聯儲決定何時開始削減債券購買提供關鍵指引，而美債收益率也有望因這份重磅就業報告的出爐，借勢突破近期狹窄的交投區間。

行情數據顯示，10年期美債收益率隔夜紐約尾盤下跌1.1個基點報1.289%，連續第二個交易日窄幅波動。其他各週期收益率也變動有限，2年期美債收益率跌1個基點報0.213%，5年期美債收益率跌0.7個基點報0.77%，30年期美債收益率跌1.7個基點報1.898%。

“我們必須等到週五公佈非農就業數據後，才能知道事情的發展方向。”法國興業銀行美國利率策略部門主管Subadra Rajappa表示。

美國勞工部週四公佈的數據顯示，隨著經濟復蘇，美國上周初請失業救濟人數降至了疫情爆發以來新低，不過數據並未對債市行情產生太大影響。截至8月28日的一周，首次申領常規州失業救濟的人數減少1.4萬至34萬人。接受媒體調查的經濟學家預期為34.5萬。

“數據比預期的要略好，但不足以改變任何人對正在發生的事情、或縮減購債步伐或週五數據的看法。它剛好在預估範圍內，”BDSwiss投資研究主管Marshall Gittler表示。

得益於更廣泛的經濟重啟和對勞動力的需求上升，初請失業救濟人數幾個月來持續下降。即便如此，與疫情爆發前的水準相比，初請失業救濟人數仍然較高，快速蔓延的德爾塔變異株給經濟前景注入了不確定性，未來仍存在裁員風險。

在利率市場方面，隨著月底流動性過剩的需求效應結束，美國聯邦基金利率在週三(9月1日)果然反彈至0.08%，週二曾回落至0.06%，為6月以來首見。

美國財政部週四則宣佈，下周將標售580億美元三年期國債、380億美元10年期國債和240億美元30年期國債。

交易員屏息以待今晚非農數據

今晚，美國金融市場的最大看點無疑將集中於北京時間20點30分將出爐的8月非農就業數據。

目前，接受媒體採訪的經濟學家預計，8月份新增就業非農人數料將達到75萬人，這是一個強勁的數字，但將低於7月份的94.3萬人。在其他數據方面，失業率料從5.4%進一步下滑至5.2%，平均時薪預計將環比增長0.3%，同比增長4%。

與近來的幾份非農數據一樣，業內機構對這份非農報告的預測範圍很廣，從30萬到100萬不等，而這無疑再度加大了今晚市場行情的不確定性。

由於上周美聯儲主席鮑威爾在全球央行年會上的講話偏於鴿派，未釋放出任何急於在9月會議上宣佈縮減QE的信號，因此不少業內人士當前預計，如果今晚的非農數據表現不佳，很可能徹底斷送本月宣佈Taper的希望。

道富全球市場北美宏觀策略主管Lee Ferridge表示，“我認為下行風險很大，我不確定我們在多大程度上考慮了德爾塔的影響。如果你得到的數字沒有達到預期，比如是50萬而不是73.5萬，在我看來，那就排除了在9月份宣佈縮減量化寬鬆的可能。這與美聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾所傳達的資訊是一致的。”

他表示，“對於我們是在下個月還是在11月宣佈，市場存在很大分歧。非常疲弱的數據將引發對經濟實力的擔憂。如果數據疲弱，就會把宣佈時間推遲到11月。”

美國銀行經濟學家發佈報告也指出，就業活動若表現疲軟將與其他經濟數據相符，這些經濟數據自從德爾塔毒株導致新冠病例數激增以來已經走軟。該行預計8月非農就業人口增加60萬，“如果我們的就業數據預測成真，這種疲軟程度可能足以讓聯儲會希望在減碼前看到更多數據。”

而在另一邊，如果數據基本符合或強於市場預期，雖然並不意味著美聯儲就將有很大概率在9月會議上立刻宣佈Taper，但至少將增添本月議息會議的懸念。

BDSwiss的Gittler表示，“美聯儲官員們已經明確了自己的立場——除非情況急轉直下，否則他們今年將開始縮減購債，所以除非某個月，或者可能是幾個月的就業數據遠遜預期，否則他們不會推遲縮減購債。”

美債收益率今晚走勢取決於數據

三菱日聯金融集團(MUFG)駐紐約的美國宏觀策略主管George Goncalves稱，收益率整體上一直困在“超窄的區間”。如果就業崗位增幅顯著低於60萬，美債漲勢可能會小幅升溫，10年期美債收益率或下探1.20%，而與預估一致的就業漲幅可能會推高收益率，因為人們現在大多都處於守勢。

FHN Financial分析師Jim Vogel則認為，如果就業報告被認為是可以接受的，地區聯儲主席會很快回到減碼議題上來，再次發出鷹派論調，而且可能會有更多官員預計2022年加息。這將使收益率曲線變平。

Vogel表示，對美聯儲轉鷹的預測將尤其抬高5年期美國國債收益率，縮小其與30年期國債收益率的差值。現在的利差約為114個基點，低於美聯儲6月中旬開會前約140個基點的水準。

值得一提的是，在衍生品市場上，一些交易員在本周早些時候正對美國國債即將遭遇拋售的想法加倍押注。貝萊德規模達137億美元的7-10年期美債ETF在週三有近10億美元的資金流出，這是自去年11月以來最大的單日撤資幅度。