納指大跌散戶進場，美銀警告：“逢低買入”為美股埋下大危險

隨著美債收益率快速上漲，美股科技板塊受到打擊。隔夜，10年期美債收益率回落，收盤仍站在1.5%重要關口上方。而納斯達克指數延續此前的跌勢，隔夜收跌0.24%

過去兩周利率的急劇上升似乎是美股科技企業遭遇拋售的最大因素。據高盛9月29日稱，自9月14日以來，10年期美國國債收益率上升26個基點，標準差為1.4，10年期TIPS收益率上升20個基點，標準差為1.7。

他們指出，自1965年以來，當收益率上升兩個或兩個以上標準差時，股市就會陷入困境。長期資訊技術和通信服務行業目前占標普500指數市值的40%，因此該指數對利率衝擊更加敏感。

以瑞恩•哈蒙德（Ryan Hammond）為首的策略師說，另一個問題是，股市的大環境不像年初利率最初躍升時那麼有利。

“這一現象在很大程度上反映了11月初疫苗發佈後經濟增長前景的持續改善。今天，經濟增長正在減速，預計聯邦公開市場委員會（FOMC）將在11月的會議上宣佈開始縮減購債規模，我們的經濟學家已經下調了對部分國家經濟增長的預期。”

那麼現在該看些什麼呢？

高盛指出，比起美債收益率漲了多少，更應關心的是美債收益率上漲速度有多快。10年期美債收益率必須升至2.3%以上，相對估值——企業收益率和債券收益率之間的差異——才能高於長期平均水準。

高盛的策略師也不像今年早些時候那樣看好短期價值型股票。他們表示：

“鑒於當前經濟增長放緩的不利背景，我們預計短期價值型股票在當前環境下的表現優於2021年初的幅度將更小。維持高質量長期增長股票的長期頭寸。”

美債收益率考驗投資者對科技巨頭的信心

儘管科技股的跌勢在週三有所緩和，但軟體巨頭微軟、穀歌母公司Alphabet和晶片製造商英偉達的股價本周迄今已累計下跌超過5%，拖累了主要股指和股票基金，而這些指數和股票基金給市值較大的公司帶來了更大的影響力。

據《華爾街日報》報導，上述三家公司加上蘋果、亞馬遜、Facebook和Netflix，週二市值縮水約3150億美元，創下去年10月以來的最大跌幅。標普500指數週三小幅上漲0.2%，但9月份仍下跌3.6%，有望創下一年來最大單月跌幅。

近期美國長期國債收益率以數月來最快的速度飆升，基準10年期美國國債收益率突破1.5%。隨著債券價格下跌，收益率上升，並波及從抵押貸款利率到汽車貸款的所有領域。10年期美債收益率目前處於3個月高點，在一定程度上削弱了科技公司的吸引力。

低收益率讓許多投資者願意花更多的錢購買大型科技公司的股票，他們預計這些公司未來將帶來巨額利潤。當投資者對經濟狀況感覺良好時，收益率往往會上升，提振那些在全球經濟增長時期賺得更多的公司股票，並提高股東的回報。而當前，所謂的週期性股票也更便宜。

美國銀行（Bank of America）數據顯示，在截至9月22日的一周內，投資者從科技ETF撤出了12億美元資金，這是大約三個月來首次出現此類資金外流。當周美國股市基金流出資金近290億美元，為逾三年半以來最大，令持續的資金流入停止。

儘管收益率和科技股最近幾個月的類似波動被證明是暫時的，但最新的波動發生在許多投資者對利率上升的前景感到不安之際。美聯儲暗示可能在11月開始削減債券購買，並在2022年加息，押注於經濟數據改善和通脹攀升。一些分析人士表示，冠狀病毒和供應鏈中斷導致的經濟變化可能進一步推高通脹和利率。

散戶進場！納指暴跌之際大舉買入蘋果、微軟等大科技公司

不過，散戶似乎已經開始進場。數據顯示，納指暴跌之際，他們大舉買入蘋果、微軟等大科技公司的股票。

週三，根據Vanda Securities Pte.公司彙編的數據，散戶日間交易員們昨日搶購了價值19億美元的股票，這是自疫情開始以來最大的五個淨買入日之一。

數據顯示，散戶投資者湧向受到衝擊最嚴重的科技股，如蘋果及微軟，同時逢高拋出了航空等經濟重啟受益行業的股票。

Vanda Securities分析師Ben Onatibia和Giacomo Pierantoni表示：

“散戶投資者大舉買入延續了近期的一種趨勢，即在市場大跌期間買盤明顯增加，而在市場盤整的日子裏他們則更傾向於在場外觀望。這表明散戶對股票現在並不特別興奮，只有在很高幅度折價的時候才會傾向於逢低買入。”

Pierantoni指出，這種行為加上大宗商品交易顧問和波動率目標基金的系統策略，有助於“解釋最近兩次下跌的嚴重程度”。

波動較大的交易所交易基金ProShares UltraPro QQQ是週二Fidelity平臺上買入最多的基金，有超過11000筆客戶買單。蘋果、微軟和英偉達週二都下跌至少2.4%，但它們也在買單超過8000筆的股票之列。

美銀警告：“逢低買入”心態為美股埋下大危險

雖然包括摩根大通在內的華爾街機構表態，聲稱每一次下挫都是逢低買入時機。然而，美國銀行卻警告稱，投資者應該保持警惕，“逢低買入”的心態可能會讓美股處於更加危險的境地。

從數據來看，今年標普500指數每次從大幅下跌後快速反彈的情況出現了11次，平均每次只需要4.6天，而這是美銀自1928年開始統計以來的最快數據。這使得不少人持有“2021年是逢低買入最佳年份”的觀點。

今年美股基準股指大跌後快速反彈的平均速度達到歷史最快

然而，在美國銀行策略師Gonzalo Asis和Benjamin Bowler看來，這其實是市場脆弱的證據。

他們警告稱，投資者普遍存在的“逢低買入”心態為更大的麻煩埋下了隱患，尤其是在美聯儲計畫削減購債規模、新冠疫情繼續蔓延的背景下。

美銀分析師在週二的客戶報告中寫道：

“投資者的道德風險和‘不能輸’的態度只會增加年底前出現更大衝擊的風險…...美聯儲即將縮減購債規模，而且普遍採取強硬態度，不再實施因新冠疫情引發的刺激措施，這給前景增添了進一步的不確定性。”

摩根士丹利的策略師也持類似觀點，敦促投資者保持警惕。