長期大空頭投降！美銀：六大潛在因素或驅動美股上漲

據報導，美國股市投資者在2021年獲得了豐厚回報，標準普爾500指數（S&P 500）創下了50多個收盤高點，今年迄今的漲幅已然超過25%。

目前的創紀錄漲勢令一些大空頭開始思考股市的“光明一面”，因為它們的目標價與基準指數的差距越來越大。美國銀行（Bank of America）股票分析師Savita Subramanian似乎就是其中一員。由於估值高企和投資者情緒泡沫，Subramanian此前一直對股市持看跌立場。

此前，她一直預計標普500指數年底目標價為4,250點，較目前水準低8%；2022年年底的目標價格為4600點，或較當前水準下跌略低一點。此外，Subramanian還預測未來十年的股本回報率為負。

但在週二最新發佈的一份報告中，Subramanian卻一反常態，開始關注哪些因素可能繼續推動股市走高。美國銀行的數據顯示，以下六個因素可能推動股市上漲：

1. “低估美國企業界是危險的。”

“今天的勞動力短缺和在岸計畫可能會激勵企業實現自動化，進一步提高效率。由於消費和工業部門的勞動強度較高，它們將從自動化帶來的收益中受益最大。半導體、部分科技和工業行業可能會從增加的自動化支出中受益最大。”

2. “稅收衝擊可能是可控的。”

“一項打折扣的基礎設施支出計畫使民主黨人將提議的稅收法案削減至最低15%，並對企業回購徵收1%的稅，這意味著每股收益將受到約1%的打擊，而按之前的法案估計影響程度為約5%。”

3.股票提供了收益和抵禦通脹的保護。

“大宗商品提供通脹保護，債券提供收益，但兩者都不能兼得。股票處於最佳位置，既能提供通脹保護，又能帶來收益。”

4. 過去，政府債務問題有過積極的結局。

“政府債務/GDP超過1.2倍（創歷史新高），遠高於企業/家庭債務/GDP。但之前政府債務/GDP的峰值結局良好。在前者，GDP增速超過了債務增速，在政府負債上升期間及之後，股市獲得了更好的回報。展望未來，基於拜登修改後的‘重建更好未來’計畫，我們的經濟學家認為，赤字擴張將低於預期。”

5. “潛在的小盤股牛市。”

“小盤股牛市也可能預示著我們對標普500指數長期預測的上行風險：在小盤股處於領先地位的幾個月裏，標普500指數的月回報率更頻繁地為正（自1979年以來的所有月回報率為72%，而非63%）。”

6. “創紀錄的股票久期顯現出積極因素。”

“鑒於我們認為利率將從現在開始上升，我們認為標普500指數創紀錄的約35年股票久期將帶來負面影響。貼現率上升帶來的影響比以往任何時候都要負面得多——股票成本增加1%，標普500指數就會跌至3600點左右。但相反，如果成本下跌1%，標準普爾500指數將升至6300點。凸度很重要，因為風險是不對稱的：3600點代表下降21%，而6300點代表上升36%。”

股票久期是指股票投資者需要多少年才能從股票現金流中收回投資，有點類似市盈率，貼現率則是影響久期的重要因素。