【資訊】美國通脹爆了，但全球國債卻大漲了一周，市場完全不擔心？

美國5月通脹數據再度爆表，但債市卻“巋然不動”，投資者對長期通脹的預期正在降溫。

美國勞工部週四公佈數據顯示，美國5月CPI數據繼續維持上漲勢頭。其中5月整體CPI同比大漲5%，增速創2008年8月以來最高。核心CPI同比增長3.8%，增速創1992年以來新高。

數據公佈後，10年期美債收益率短線躍升，一度重上1.53%刷新日高，美股盤前開始回落，盤初即回到1.50%下方，此後繼續下行，徘徊在三個月來低位。

實際上不僅是美國國債，歐洲債市過去一周也維持漲勢。週四，德國10年期國債收益率跌至- 0.26%，為6周多以來的最低水準。

荷蘭國際集團(ING)美國研究部主管Padhraic Garvey表示:“從債券市場的角度來看，似乎沒有通脹。”

這背後反映的是投資者對長期通脹預期的降溫，以及美聯儲不會快速轉向緊縮的預期。

衡量市場較長期通脹預期的美國10年期盈虧平衡通脹率自5月17日觸及峰值後，持續走低，從2.55%的8年高點降至2.32%。

NatWest Markets策略師John Briggs本周在一份報告中寫道:“我認為，即使數據稍微強勁一點，也不會太大程度上改變6月美聯儲會議的說法。”

面對不斷攀升的通脹數據，美聯儲依然維持淡定。美聯儲官員曾多次表態，目前的上漲是由於暫時性因素造成的，隨著時間的推移這些因素會逐漸減弱。美聯儲將於6月15日和16日召開貨幣政策會議。

國泰君安固定收益首席分析師覃漢認為，市場對美國通脹預期已經見頂。因為海外市場逐漸放棄和美聯儲“對賭”，不再擔憂美聯儲誤判通脹風險而導致政策急轉彎。原因有四點：

首先，過去兩個月10年美債利率震盪下行，甚至跌破1.5%，即是佐證；

第二，所有美聯儲2021年有投票權的官員都堅定地認為“通脹是暫時的”；

第三，4月美國CPI數據超預期，但數據公佈後市場對未來美聯儲政策利率的預期保持穩定；

第四，市場意識到，相比於通脹，美聯儲更看重就業和疫苗接種率。

華泰固收指出，偏弱的非農數據會削弱美聯儲應對通脹上行的底氣，而有色等大宗商品的階段性回檔，也給了美聯儲繼續觀察度過5月基數效應高點後通脹走勢的動機。除非就業數據大幅轉好或通脹數據大幅惡化，美聯儲大可以在收緊貨幣政策上暫且保持耐心，市場開始接受美聯儲通脹是暫時現象的觀點，對流動性收緊的預期緩和，也有利於美債走階段性反彈行情。

另外，空頭回補也在一定程度上助推了債市走高。今年初以來，看跌美國國債和其它政府債券的頭寸不斷增加，眼下隨著風向轉變，空頭回補的壓力越來越大。

Medley global Advisors LLC全球宏觀策略董事總經理Ben Emons認為，投機者已經建立了大量美國國債期貨空頭頭寸的事實暗示，如果交易商決定回補其押注，收益率甚至可能在高通脹情況下進一步下跌。